To, co najcenniejsze, bywa ukryte dla ludzkich oczu…

Autor tej książki zaczął swoją przygodę z rynkami finansowymi niemal dwadzieścia lat temu. Bardzo szybko zorientował się, że coś tu nie gra – oficjalna wizja giełdy i podejście do wycen nie pokazują całej rzeczywistości. Bez znajomości realiów trudniej jest na giełdzie zarabiać pieniądze. Potrzebne było jednak nieco czasu, zanim autorowi udało się znaleźć i opisać ukrytą prawdę o zarabianiu na giełdzie. Wnioski ze swoich badań przedstawił w niniejszej książce. Gdy konsultował zawarte w niej tezy z innymi praktykami rynku, wielu z nich przyznawało, że mieli podobne odczucia i spostrzeżenia, jednak nie zawsze potrafili je dokładnie określić.

Świadomy inwestor w prosty i zwięzły sposób pokazuje, jak przeprowadza się wyceny w obowiązującym obecnie standardzie. Równocześnie jednak autor książki w wielu miejscach rezygnuje z tradycyjnego spojrzenia na różne aspekty wycen - niekiedy nawet celowo nieco prowokacyjnie.

Szczególnej uwadze Czytelnika polecamy nowatorskie podejście do inwestowania na giełdzie, jak również autorską metodę szacowania wartości – będącą właśnie odpowiedzią na problem „z rynkiem coś jest nie tak”. Bo rzecz jasna trudności związane z wyceną wartości spółek giełdowych nie wynikają z problemów rynku, tylko z przedstawianej nam jego wizji i stosowanych metod wycen. Sam rynek ma się świetnie.

Spis treści:

Rozdział 1. Gdzie jest ukryty potencjał spółki (13)

• Źródło bogactwa inwestora (13)
• Źródła wartości a kontrola nad spółką (20)
• Między inwestycją a spekulacją (25)
• Czym jest potencjał spółki i skąd się bierze (38)
• Bańka spekulacyjna i piramida finansowa a spekulacja (44)
• Odróżnienie spekulacji od inwestycji (47)
• Psychologia inwestowania (48)
• Przepływy inwestora czy spółki? (54)
• Droga korzyści dla inwestora (55)
• Co wpływa na cenę akcji? (63)
• "Premia za kontrolę" w wycenach (66)

Rozdział 2. Naiwne oczekiwania związane z wycenami (69)

• Czy istnieje obiektywna wartość spółki (69)
• Co nam mówią wyceny analityków (75)
• W jakim tempie powinny rosnąć spółki? (86)
• Jak dokładne są wyceny (90)

Rozdział 3. Teoretyczne podstawy analizy fundamentalnej i wyceny (99)

• Hipoteza rynku efektywnego jako fundament współczesnych teorii rynkowych (99)
• Rodzaje wycen (104)
  • Metody majątkowe (105)
  • Metody dochodowe (107)
  • Metody porównawcze (108)
  • Metody mieszane (109)
• Między zyskiem a ryzykiem (110)
• Dyskontowanie przyszłych korzyści (111)
• Koszt kapitału i stopa dyskontowa (112)
  • Elementy kosztu kapitału (112)
  • Koszt kapitału własnego - model CAMP (114)
  • Inne sposoby wyznaczania kosztu kapitału własnego (126)
  • Koszt kapitału obcego (128)
• Analiza fundamentalna (130)
  • Analiza otoczenia spółki (133)
  • Analiza spółki (137)
  • Szacowanie parametrów wyceny, prognozy i wycena (140)

Rozdział 4. Przepływy pieniężne spółki jako źródło potencjału (143)

• Dlaczego i dla kogo przepływy są istotne (143)
• Sposoby wyceny metodą zdyskontowanych przepływów (149)
• Szacowanie parametrów wyceny, w tym poziomu stopy dyskontowej (150)
• Szacowanie przyszłych wyników (153)
• Prognozy na okres rezydualny (155)
• Przykład zastosowania modelu wyceny w praktyce (158)
  • Prognozy przychodów (159)
  • Prognozy dalszych pozycji (161)
  • Prognoza przepływów (164)
  • Prognozy na okres rezydualny (167)
  • Obliczenie WACC (168)
  • Ostateczna wycena (170)
  • Dalsze prognozy (172)
  • Analiza wrażliwości (173)
  • Alternatywna wycena akcji spółki Budimex SA (175)
• Kiedy metoda DCF przynosi nie tylko niedokładne, ale wręcz fałszywe rezultaty (177)

Rozdział 5. Aktywa, wyniki finansowe i inne podobne elementy jako źródło potencjału (183)

• Dlaczego istotne mogą być inne składniki spółki i jej działalności (183)
• Wycena porównawcza - metoda wyceny "wszystkiego" (187)
• Obliczanie wartości danej spółki przy użyciu metod mnożnikowych (197)
• Przykład wyceny porównawczej (mnożnikowej) (198)

Rozdział 6. Dywidendy jako źródło potencjału (201)

• Dlaczego dywidendy (201)
• Modele wyceny dywidend (205)
• Dlaczego spółki dywidendowe to niższe ryzyko inwestycyjne? (208)
• Wycena w oparciu o wartość oczekiwaną (213)
• Przykład wyceny z zastosowaniem modelu wartości oczekiwanej (228)

Rozdział 7. Gra spekulacyjna jako źródło potencjału (237)

• Dlaczego czynnik gry spekulacyjnej jest istotny (237)
• Stosowanie analizy technicznej (239)
• Założenia analizy technicznej (244)
• Krytyczne spojrzenie na założenia analizy technicznej (245)
  • Rynek nie dyskontuje wszystkiego (245)
  • Ceny jednak nieco podlegają trendom (246)
  • Historia się powtarza, ale nie zawsze i czasem inaczej (248)
• Czy jest pożytek z analizy technicznej (249)
• Inne mierniki nastrojów inwestorów (252)
  • Analiza obrotów (252)
  • Media (254)
  • Udział akcji w portfelach instytucji (254)
  • Informacje o aktywności drobnych inwestorów (255)
  • Zachowanie się instytucji kapitałowych (255)
  • Opinie inwestorów (256)
  • Wskaźniki koniunktury gospodarczej (256)
  • Inne, pozornie dziwne wskaźniki (257)
• Miękkie źródła potencjału (259)
  • Polityka odpowiedzialności społecznej (259)
  • Polityka informacyjna i PR (260)
  • Relacje z akcjonariatem (260)
  • Kwalifikacje kadry menedżerskiej (261)
  • Związki zawodowe (261)
  • Skład akcjonariatu (262)

Rozdział 8. Wpływ niektórych sytuacji, informacji i zjawisk na potencjał wzrostu (265)

• Czy zatrzymanie zysku jest lepsze niż dywidenda (265)
• Czy skup własnych akcji jest lepszy niż dywidenda (269)
  • Kto korzysta na skupie akcji (270)
  • Dlaczego wartość fundamentalna akcji ma rosnąć wskutek ich skupu? (270)
  • Scenariusz skupu za odłożone środki (271)
  • Scenariusz skupu za środki służące do prowadzenia działalności operacyjnej (272)
  • Lepszy skup akcji czy dywidenda? (275)
  • Powody hipotetycznego wzrostu kursu akcji (277)
  • Czy skup akcji własnych ma wpływ na spekulacyjny potencjał wzrostu (277)
  • Efekty skupu akcji na naszym rynku (279)
• Wpływ innych zjawisk na przyszłe notowania (283)

Rozdział 9. Czy mądry inwestor to zawsze inwestor bogaty (287)

• Łączny wpływ poszczególnych czynników na przepływy inwestora (287)
• Jaką metodę analizy wybrać (291)
• Źródła informacji inwestora (294)
  • Jak czytać prospekty emisyjne (294)
  • Skąd się biorą informacje medialne (295)
  • Wypowiedzi drobnych inwestorów (296)
  • Co mówią raporty spółki (297)
  • Rekomendacje analityków (297)
• Zasady inwestowania (298)
• Mity i fałszywe poglądy (300)
  • Zasada "tnij straty" (300)
  • Zasada "nie uśredniaj" (302)
  • Zbytnia wiara w otoczenie makroekonomiczne (303)
  • Przywiązywanie zbyt dużej wagi do bieżących informacji, zwłaszcza negatywnych (304)
  • Nigdy nie jest inaczej (304)
• Czy mądry inwestor to inwestor bogaty (304)
• Pożegnanie króliczej nory (305)