Książka stanowi pierwsze kompleksowe ujęcie problematyki wpływu naruszeń zasad ekonomicznych, regulacji prawnych i zasad etycznych na rozwój i funkcjonowanie rynku kapitałowego.
Tematem analizy są zasady uczciwego obrotu giełdowego (zwane dalej ZUOG), które oznaczają takie działanie lub zaniechanie, które – pozostając w zgodzie z obowiązującym prawem i zasadami ekonomicznymi – spełnia jednocześnie wymogi w sferze etycznej działania rynków kapitałowych. Granica między poszanowaniem i naruszeniem ZUOG może pozostawać płynna i zależeć od indywidualnej analizy danego przypadku. Rolę decyzyjną w tym zakresie oraz rolę równoważącą interesy uczestników rynków kapitałowych pełnią podmioty organizujące rynki kapitałowe, tj. giełdy papierów wartościowych, centralne rejestry depozytowo-rozliczeniowe papierów wartościowych oraz organy nadzorcze nad rynkami finansowymi.
Publikacja prezentuje wnikliwą analizę niniejszej problematyki w zakresie: • funkcjonowania rynków kapitałowych, • identyfikacji naruszeń ZUOG w działaniu spółek publicznych, inwestorów i firm inwestycyjnych, • przedstawienia działań o charakterze uprzednim i następczym podejmowanych przez organizatorów rynków kapitałowych wobec naruszeń ZUOG, • kreacji i rozwoju zasad corporate governance jako odpowiedzi na naruszenia ZUOG, • prezentacji wyników badania w zakresie wpływu wdrożenia zasad corporate governance przez spółki publiczne na występowanie naruszeń ZUOG będących ich udziałem oraz na osiągane przez inwestorów stopy zwrotu z inwestycji w te spółki.
Spis treści:
1. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego a funkcjonowanie rynku kapitałowego 1.1. Relacje wynikające z naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego z perspektywy funkcjonowania rynków kapitałowych. 15 1.2. Procesy integracyjne zachodzące na rynkach kapitałowych a naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego 21 1.3. Tendencje zmian legislacyjnych na rynkach kapitałowych wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 27 1.4. Zjawiska kryzysowe z punktu widzenia naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 30 1.5. Efektywność rynków kapitałowych a naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego 37
2. Organizatorzy rynku kapitałowego wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 2.1. Miejsce organizatorów rynku kapitałowego w strukturze rynku kapitałowego 41 2.2. Giełdy papierów wartościowych wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 44 2.2.1. Giełdy papierów wartościowych w ujęciu instytucjonalnym 44 2.2.2. Funkcje giełd papierów wartościowych w gospodarce 47 2.2.3. Działania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w kierunku zapobiegania naruszeniom zasad uczciwego obrotu giełdowego 50 2.3. Działania centralnych rejestrów depozytowo‑‑rozliczeniowych papierów wartościowych w kierunku zapobiegania naruszeniom zasad uczciwego obrotu giełdowego 61 2.3.1. Centralne rejestry depozytowo-rozliczeniowe papierów wartościowych 61 2.3.2. System rekompensat jako zabezpieczenie przed naruszeniami zasad uczciwego obrotu giełdowego 63 2.4. Organy nadzoru nad rynkami kapitałowymi wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 2.4.1. Organy nadzoru jako ochrona instytucjonalna rynku kapitałowego 2.4.2. Działania prewencyjne organów nadzoru wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego (a priori) 2.4.3. Działania następcze organów nadzoru wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego (a posteriori) 2.4.4. Działania arbitralne organów nadzoru 81
3. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego przez spółki publiczne 3.1. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego w zakresie ofert publicznych akcji 3.1.1. Oferta publiczna – informacje ogólne 95 3.1.2. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego na poszczególnych etapach przeprowadzania oferty publicznej 3.2. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego odnośnie do sprawozdawczości finansowej w spółkach publicznych 3.2.1. Wiarygodność danych finansowych w dokumentach informacyjnych a zasady uczciwego obrotu giełdowego – zagadnienie rachunkowości kreatywnej i agresywnej 3.2.2. Przykłady naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego w sprawozdawczości finansowej spółek giełdowych 3.2.3. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego impulsem twórczym dla regulacji międzynarodowej sprawozdawczości finansowej 3.2.4. Rola biegłego rewidenta i etyka wykonywania zawodu wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego w spółkach giełdowych 3.3. Obowiązki informacyjne spółek publicznych przez pryzmat naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 3.3.1. Geneza obowiązków informacyjnych 127 3.3.2. Ratio obowiązków informacyjnych 129 3.3.3. Charakterystyka obowiązków informacyjnych 131 3.3.4. Obszary naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego w zakresie obowiązków informacyjnych 3.4. Rola relacji inwestorskich wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 3.4.1. Charakterystyka pojęcia relacji inwestorskich 139 3.4.2. Geneza relacji inwestorskich poprzez pryzmat naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 3.4.3. Rola relacji inwestorskich w ujęciu zasad uczciwego obrotu giełdowego 3.4.4. Rola relacji inwestorskich w sytuacjach kryzysowych 146 3.5. Prognozy finansowe 149
4. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego przez inwestorów i firmy inwestycyjne 4.1. Charakterystyka inwestorów na rynku kapitałowym 153 4.1.1. Struktura inwestorów 153 4.1.2. Znaczenie inwestorów dla rynku kapitałowego 157 4.1.3. Organizacje inwestorów 158 4.1.4. Akcjonariusz mniejszościowy 160 4.1.5. Inwestor etyczny 161 4.2. Działania mające na celu manipulację kursem rynkowym akcji jako naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego 4.2.1. Charakterystyka zjawisk manipulacji na rynku akcji 162 4.2.2. Manipulacja na rynkach akcji – studia przypadków 170 4.2.3. Wpływ manipulacji na rynkach akcji na działania uczestników rynku 4.3. Wykorzystanie i ujawnienie informacji poufnej (insider trading) 179 4.3.1. Zakres podmiotowy i przedmiotowy informacji poufnych 179 4.3.2. Wykorzystanie i ujawnienie informacji poufnej (insider trading) 183 4.3.3. Linie obrony rynku kapitałowego przed insider trading 184 4.3.4. Przykłady naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego w zakresie insider trading 4.4. Linie obrony przed naruszeniami zasad uczciwego obrotu giełdowego według kryterium udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy spółki publicznej 4.4.1. Znaczne pakiety akcji 193 4.4.2. Wezwania na sprzedaż lub zamianę akcji 194 4.4.3. Działania podejmowane w porozumieniu 203 4.5. Działania firm inwestycyjnych wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego 4.5.1. Działania firm inwestycyjnych na podstawie zasady know your client 4.5.2. Przypadki naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego przez firmy inwestycyjne 4.5.3. Linie obrony tworzone przez firmy inwestycyjne przed naruszeniami zasad uczciwego obrotu giełdowego
5. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego w zakresie corporate governance 5.1. Zasady corporate governance jako odpowiedź na naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego 5.1.1. Zakres pojęciowy corporate governance 217 5.1.2. Geneza corporate governance 223 5.1.3. Corporate governance w ujęciu modelowym 228 5.1.4. Globalizacja systemów corporate governance 236 5.2. Organizatorzy rynku wobec naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego w zakresie corporate governance 5.2.1 Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego w sferze dominium funkcjonowania państwa 5.2.2. Organizatorzy rynku wobec skandali korporacyjnych 239 5.2.3. Weryfikacja implementacji kodeksów dobrych praktyk 241 5.3. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego w relacjach spółki publicznej z otoczeniem 5.3.1. Naruszenia w relacjach ze stakeholders 243 5.3.2. Nieprzejrzysta polityka informacyjna 245 5.4. Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego wynikające z konfliktów interesów 5.4.1. Niezależność członków organów nadzorczych 249 5.4.2. Teoria agencji 253 5.4.3. Wynagrodzenia 256 5.4.4. Audyt 259 5.5. Corporate performance jako zależność pomiędzy implementacją zasad corporate governance a wynikami finansowymi spółki 5.6. Deklaracje niestosowania zasad Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW (DPSN) przez spółki publiczne a występowanie i rodzaj naruszeń zasad uczciwego obrotu giełdowego oraz osiągany przez inwestorów poziom stóp zwrotu z inwestycji 5.6.1. Opis badania 266 5.6.2. Wnioski z przeprowadzonej analizy Najniższa cena z 30 dni przed obniżką 75,65zł
Naruszenia zasad uczciwego obrotu giełdowego
|